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期貨市場能否成為拯救現貨市場的靈丹妙藥

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動力煤期價強勢反彈,到底是什么原因?

6月5日,動力煤期貨盤面一改五月下旬以來的頹勢,開始強勢反彈。截至當日下午收盤,動力煤期貨2009合約報534元/噸,漲幅為2.69%。 福能期貨動力煤高級分析師方婕介紹,動力煤期貨周四夜盤開始上漲,上漲驅動主要來自供應端預期的變化。進口額度緊張,傳聞有國內電廠因配額問題退標印尼煤。內蒙古6月份煤管票按核定產能發放,前期因煤管票停產的礦恢復生產,但是總體打擊了6月份供應增量預期。 對于盤面的上漲,江蘇錦盈資本管理有限公司商品策略部經理毛雋認為,主要原因有兩點: 第一,當前煤管票的有序發放,及節制調控、產地多項煤化工項目推動開工等給煤價帶來利好的邊際影響。另外,自疫情得到控制以來,社會用電量出現明顯好轉,以經濟敏感度高的南方電網為例,統計數據顯示,5月南方電網全網統調發受電量同比增長近10%,其中廣東、廣西、云南、貴州、海南五省區電網負荷電量均創出歷史新高。 第二,煤炭庫存市場存在煤種結構性不均的問題,澳洲進口煤的調入不足及大秦線剛剛結束檢修使得港口低硫煤種相對稀缺,又在經歷了5月以來的集中交割煤采購需求后,這種稀缺性更加明顯。在剛剛公布的大型煤企6月長協價格中,5500大卡煤種價格537元/噸,上漲66元/噸;5000大卡煤種價格488元/噸,上漲86元/噸,漲幅的差異使得市場近期更青睞對高卡煤的拉運,進一步加深了煤種結構性矛盾。 一位不愿透露姓名的行業人士告訴期貨日報記者,自5月下旬以來,大秦檢修結束,主產地煤礦產量逐步恢復。山西地區基本恢復到常規狀態。內蒙古地區倒查20年,本月煤管票依舊嚴格按照核定產能發放,減少了10%—20%的超產量。陜西榆林地區本月為安全月,產量釋放也有限,個別礦還有停產情況,整體看產量供應在本月增量是有局限性的。鐵路發運量近期也明顯提升,產地煤礦、站臺庫存明顯下降,但港口庫存仍未明顯的提升,整體還處于偏低水平。 記者從港口貿易商處也證實了這一說法,該貿易商告訴記者,當前港口庫存處于較低水平,秦港庫存已經降至2月以來的低點,部分煤種供應緊張,而下游補庫一直在持續。前期因為大秦線檢修以及上游安檢停產所帶來的供應偏緊還需要時間緩解,因此港口庫存低位運行可能還將持續一段時間。 “長協價格公布,雖然比預期低,但仍是消息明朗,市場依然對電廠補庫、進口煤受限等利好信心十足。盤面周四最低觸及516元/噸后,貼水現貨近30元/噸令多頭信心大增。” 光大期貨研究所資源品研究總監張笑金說。 記者發現,目前坑口各地區價格漲跌互現,內蒙依然受煤管票限制,價格相對堅挺。北方港口現貨報價維持平穩,5500大卡報價545—550元/噸,5000大卡報價485—490元/噸。 記者在采訪中獲悉,當前除電力企業采購外,水泥、化工行業生產需求也比較好,最主要是近期進口煤通關限制嚴格,尤其6月份沿海多數電廠以及部分水泥廠進口煤額度不足,甚至沒有額度,終端開始通知供貨企業取消合同,造成進口煤短期供應缺口,轉向增加采購內貿煤來彌補。“大家對后期需求還持樂觀的態度,預期疊加期貨價格的上漲,或將逐步影響帶動現貨市場情緒變化。”上述不愿透露姓名的行業人士說。 方正中期期貨動力煤高級分析師胡彬告訴記者,近日席卷全國范圍的高位天氣。目前全國天氣可以說是“水深火熱”,南方連降暴雨,北方高熱持續,因此也推升了電力消費量,六大電廠的煤炭日耗數據也開始大幅上漲。另外,今年的厄爾尼諾和拉尼娜現象或許都會出現,未來電煤的需求端依然要看天吃飯。 張笑金認為,未來需求如何是丈量反彈高度的關鍵。目前電廠仍有補庫需求,但預計對于高價貨會比較謹慎。未來行情方面,現在已經走到平水行情,短期繼續上沖缺乏驅動,但在港口和終端庫存累積完成前,下方也并無太大空間。中期來看,供需格局依然略寬松,后期終端日耗情況是影響盤面短期情緒的敏感指標。進口受限、產地煤管票問題能否引發供應端想象,進而引發短期行情,值得關注。 對于后市,上述不愿透露姓名的行業人士告訴記者,6月份北方港口現貨價格短期內較難大跌,整體以穩中小幅波動運行為主,漲勢可能會在中下旬出現,初步預計到570元/噸附近。后續重點關注煤礦生產、鐵路發運持續性、各環節庫存變化、下游耗煤負荷、長協合同兌現等情況。 “電廠在本月的陸續補庫會推動煤價在今夏更上一個臺階。與此同時,也要注意到工業經濟的壓力、上游煤炭生產增量的彈性,以及遠距離特高壓輸電對火電的擠壓效應一直存在,煤價上漲也將表現出更多季節性特征,一旦夏季補庫結束或者日耗難以維持預期增長,煤價可能會很快回到供大于求的主基本面上來。建議以謹慎看多思路對待。”毛雋說。 本文轉自期貨日報。

行情分析
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核心驅動

本次我們專門分析一下,到年底前市場行情的核心驅動,這個在之前我們已經反復說了很多次,就是進口煤。但是進口煤的缺口到底多大,會不會放松,那就需要我們去分析這個的合理性。 本周外媒又報出國內沙洲電廠由于進口額度的問題,退掉了印尼煤,我們也求證電廠方面,確實如此。而且這種情況并非個案,而是馬上就會變成普遍現象。很多對進口持有懷疑態度的看法,大多數是兩個想法,1:額度本身缺口有限,2:就算出現缺口,政府方面會放松額度限制 我們先談第一個問題,今年額度總量控制據說是按照2017年進口量對標的,個別關區給我的反饋,確實如此。不過雖然是按2017年的數字算,但實際數字卻沒有2017年的多,原因就是在電企方面18年19年為了壓制煤價,在進口問題上實際毫無計劃,基本就是一個套路,量往前面趕,等最后沒有額度了,就是打報告逼宮,發哥啊海關啊都打一遍。沒煤燒了,要發不出電了,要度冬了,你們看著辦。結果就是去年年底12月進口量只有幾百萬噸,但是實際呢?這種事大家也都明白,數字挪到2020年1月了。這事在2018年底也一樣,只不過沒有2019年底的那次過分罷了,而且今年據說這種挪數字的辦法不能再用了。結果呢,就是實際今年的進口額度按2017年算的話,還要扣除去年挪進來的這部分量,實際今年能進口的量甚至不到2.6億噸。 1-4月的進口數字1.26億噸,那就算算剩下的還能用多少吧。在能用的基礎之上,還有一個問題就是異地報關也被卡掉了,理由跟上面說的一樣,也就是即使總賬上還有額度,但是沿海你還是進不來。這個問題會困擾全年,而且缺口矛盾會隨時間,越到年底,越明顯。市場價格在今年的淡旺季會體現的較為明顯。這個就是今年最核心的矛盾點,也是價格上漲的核心驅動力。如果覺得靠內供可以補齊這個缺口的話,可以去翻翻去年后期的進口量和今年剩余額度的對比,到了旺季進口轉到北港拉運的量需要增加多少。 第二個問題,就是寄希望于進口額度放松,這個可能性仍然還是有的,不過跟往年比要低,另外就是增加的量也不會太多。今年國內主要的工作重心就是穩住國內經濟,穩住就業。一噸進口煤對國內經濟的拉動是無法和內貿煤相比的,內貿這塊從站臺,鐵路,公路,港口包括這條貿易鏈的餐飲服務業都將受益?,F在為了就業、經濟,推了幾年的環保都要階段的給地攤經濟讓路。難道在保國內經濟和保電廠額外利潤的問題上,會選擇保利潤嗎?為什么煤價在500以下的時候,還要大量進口而不去拉運北港的內貿煤,預到和錨地加起來還不到30條船。目的其實就是一個,想要更高的利潤,并不是虧損與盈利之間的選擇。在煤價470-500的時候,煤企也曾希望干預,但是給的答復就是,交給市場自己決定。 在下方黃色區間都沒有去干預,那我們看看現狀,價格在綠色區間,難道要指望著政策會放棄經濟與就業,去保單一電廠的利潤嗎?至少從邏輯上我覺得不合理,煤價在570以內幾乎不太可能。 近期犯懶沒寫主要是因為近期的現貨波動基本也沒有,下游會用完最后的額度再來北港采購,因為他們擔心現在就把價格買起來,到了旺季沒有額度的時候,那豈不是更高。 期貨方面,進口的問題會伴隨全年,越到年底缺口越明顯,并且今年是2月份過年。這樣07,09,11,01合約都會受到這個核心驅動的影響,大家可以考慮根據淡旺季的節奏,選擇自己的操作方式,這幾個合約整體上都可以考慮逢低多配(07不交割就算了),可以關注目前估值偏低的01合約。 搜索微信公眾號:動煤講武堂,歡迎關注!

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